显示全部序言
蒋学模
以上海证券交易所和深圳证券交易所的成立为标志,证券市场对我国经济发展的巨大影响,开始逐渐得到大家的公认,证券市场在筹集资金、支持国有企业改革、产业结构调整与升级方面都发挥了很大的作用,对我国现代企业制度的形成与发展具有决定性的意义。证券市场的兴起,改变了企业融资格局,从依靠银行贷款的间接融资模式,改变为间接融资与直接融资并存的多元化的融资模式。同时,它也唤起了人们的投资意识,改变了人们的财富持有方式,我国第一次形成了包括个人投资在内的投资多元化的格局。面对新形势的变化,我国作为一个正在经济改革的发展中大国,如何有效地利用证券市场来推动我国经济的长期稳定的发展,是理论界与实际部门必须认真探讨的重要课题。罗美娟博士的这部学术著作《证券市场与产业成长》在这方面作了创造性的探索,提出了一些很有见地的观点,确实值得发表出来供大家探讨。
这本书有以下几个方面的特点:
第一,把产业的成长作为研究证券市场与经济发展之间相互关系的关键因素,以此为中心,来分析我国通过发展证券市场推动经济增长的条件、环境与机制。关于证券市场与经济发展的相互关系,是一个复杂的问题。1996年《世界银行经济评论》中,曾发表过一系列论文讨论证券市场与经济增长的相关性,但没有得出一个明确一致的答案。显然,不同的国家工业化发展程度的差异,以及金融市场的不同发育程度都会影响两者之间的相互关系。近年来的很多案例分析研究了证券市场与经济增长的相互关系,尤其是亚洲金融危机爆发以后,人们对证券市场与经济稳定的相关性给予了更多的关注。作者在本书中始终强调的一个基本思想就是,证券市场能否推动产业的成长是衡量这种关系的基本标准,并对此进行了系统缜密的论证。
第二,本书从证券市场与产业成长的一般关系出发,对证券市场推动产业成长的机制和条件进行了深入的分析。作者分别论述了核心企业成长在产业成长中的作用,证券融资中的产业选择问题,证券市场对产业组织优化的作用机制,二板市场如何推动新兴产业成长,以及证券市场效率与管理对推动产业成长的重要意义。在对这些重要关系分析的基础上,作者紧扣我国证券市场和产业结构的特征,研究我国在这些方面可能出现的难点。这些研究,使本书的现实意义更加突出。
第三,作者在建立起理论分析框架之后,进一步对我国证券市场与产业成长之间的关系展开实证分析,对我国证券市场推动产业升级、优化经济结构、加快高新技术产业发展等方面都作了客观的评价。在此基础上,作者根据未来可能出现的一些重要变化,就如何建立一种有效率的、可持续发展的、完全的产融结合的机制,提出她的对策思考。
第四,作者在本书中提出了一些值得注意的创新的观点,比如,作者在研究证券融资问题时,提出核心企业是证券市场推动产业成长的关结点,证券市场推动产业成长在很大程度上是通过推动核心企业扩张实现的。作者还明确提出,在证券市场推动产业成长过程中,面临着产业选择还是企业选择的问题。进行产业选择是由我国目前产业结构调整和产业升级的紧迫性所决定的,也是国家利用证券市场实施其产业政策的一个必要途径。随着我国结构性矛盾的缓解和证券市场的逐步完善,产业选择和企业选择的关系会呈现出一个阶段性的变化,企业选择将逐步地替代产业选择。这些观点,表明作者对所研究的问题都有自己独立的见解,作者在书中阐述的观点对于我国利用证券市场加快产业发展的实践是有帮助的,对我国产业经济学、金融学的理论发展也做出了添砖加瓦的贡献。
罗美娟博士在写作这一著作的过程中大量地阅读了各种文献和资料,不仅把握了证券市场与产业发展的相关理论的演变过程、各流派的主要观点,而且从我国经济运行的现实出发,对各种理论进行了大胆地取舍。全书内容充实、结构严谨、论证的逻辑性很强,不失为一本具有学术创新价值和政策含义的专著。这本书是在她的博士论文的基础上修改完成的,在攻读博士学位期间,作者的研究方向就十分专注并在一些重要刊物上发表过相关的论文。现在该书出版,作为罗美娟的导师,我感到十分的欣慰,并希望作者把这一研究继续深入下去,不断地拿出科研成果来。
2001年5月于复旦大学
以上海证券交易所和深圳证券交易所的成立为标志,证券市场对我国经济发展的巨大影响,开始逐渐得到大家的公认,证券市场在筹集资金、支持国有企业改革、产业结构调整与升级方面都发挥了很大的作用,对我国现代企业制度的形成与发展具有决定性的意义。证券市场的兴起,改变了企业融资格局,从依靠银行贷款的间接融资模式,改变为间接融资与直接融资并存的多元化的融资模式。同时,它也唤起了人们的投资意识,改变了人们的财富持有方式,我国第一次形成了包括个人投资在内的投资多元化的格局。面对新形势的变化,我国作为一个正在经济改革的发展中大国,如何有效地利用证券市场来推动我国经济的长期稳定的发展,是理论界与实际部门必须认真探讨的重要课题。罗美娟博士的这部学术著作《证券市场与产业成长》在这方面作了创造性的探索,提出了一些很有见地的观点,确实值得发表出来供大家探讨。
这本书有以下几个方面的特点:
第一,把产业的成长作为研究证券市场与经济发展之间相互关系的关键因素,以此为中心,来分析我国通过发展证券市场推动经济增长的条件、环境与机制。关于证券市场与经济发展的相互关系,是一个复杂的问题。1996年《世界银行经济评论》中,曾发表过一系列论文讨论证券市场与经济增长的相关性,但没有得出一个明确一致的答案。显然,不同的国家工业化发展程度的差异,以及金融市场的不同发育程度都会影响两者之间的相互关系。近年来的很多案例分析研究了证券市场与经济增长的相互关系,尤其是亚洲金融危机爆发以后,人们对证券市场与经济稳定的相关性给予了更多的关注。作者在本书中始终强调的一个基本思想就是,证券市场能否推动产业的成长是衡量这种关系的基本标准,并对此进行了系统缜密的论证。
第二,本书从证券市场与产业成长的一般关系出发,对证券市场推动产业成长的机制和条件进行了深入的分析。作者分别论述了核心企业成长在产业成长中的作用,证券融资中的产业选择问题,证券市场对产业组织优化的作用机制,二板市场如何推动新兴产业成长,以及证券市场效率与管理对推动产业成长的重要意义。在对这些重要关系分析的基础上,作者紧扣我国证券市场和产业结构的特征,研究我国在这些方面可能出现的难点。这些研究,使本书的现实意义更加突出。
第三,作者在建立起理论分析框架之后,进一步对我国证券市场与产业成长之间的关系展开实证分析,对我国证券市场推动产业升级、优化经济结构、加快高新技术产业发展等方面都作了客观的评价。在此基础上,作者根据未来可能出现的一些重要变化,就如何建立一种有效率的、可持续发展的、完全的产融结合的机制,提出她的对策思考。
第四,作者在本书中提出了一些值得注意的创新的观点,比如,作者在研究证券融资问题时,提出核心企业是证券市场推动产业成长的关结点,证券市场推动产业成长在很大程度上是通过推动核心企业扩张实现的。作者还明确提出,在证券市场推动产业成长过程中,面临着产业选择还是企业选择的问题。进行产业选择是由我国目前产业结构调整和产业升级的紧迫性所决定的,也是国家利用证券市场实施其产业政策的一个必要途径。随着我国结构性矛盾的缓解和证券市场的逐步完善,产业选择和企业选择的关系会呈现出一个阶段性的变化,企业选择将逐步地替代产业选择。这些观点,表明作者对所研究的问题都有自己独立的见解,作者在书中阐述的观点对于我国利用证券市场加快产业发展的实践是有帮助的,对我国产业经济学、金融学的理论发展也做出了添砖加瓦的贡献。
罗美娟博士在写作这一著作的过程中大量地阅读了各种文献和资料,不仅把握了证券市场与产业发展的相关理论的演变过程、各流派的主要观点,而且从我国经济运行的现实出发,对各种理论进行了大胆地取舍。全书内容充实、结构严谨、论证的逻辑性很强,不失为一本具有学术创新价值和政策含义的专著。这本书是在她的博士论文的基础上修改完成的,在攻读博士学位期间,作者的研究方向就十分专注并在一些重要刊物上发表过相关的论文。现在该书出版,作为罗美娟的导师,我感到十分的欣慰,并希望作者把这一研究继续深入下去,不断地拿出科研成果来。
2001年5月于复旦大学