中国证券市场研究前沿专题——上海证劵交界所联合研究文选(第一辑)

　　2000年6月，为促进证券市场研究，推动中国证券市场的市场化、规范化进程，加快证券市场的改革与创新，上海证券交易所发起提出“上海证券交易所联合研究计划”，参与者包括证券经营机构、咨询中介机构和高等院校、社科院等研究机构。经过课题研究员和上证所课题研究与协调人4个多月的努力，至11月份，第一期10项研究课题顺利完成。10份课题报告的摘要已先后在国内主要证券报刊发表，其研究要点并分送有关决策部门和相关机构。现将10份报告全文结集付印，供业内人士和各界同仁指正与参考。

　　“上证联合研究计划”是上海证券交易所推动中国证券研究机构合作与交流的一种全新的尝试。从第一期联合研究取得的丰硕成果看，这一新的研究组织形式是可取的、成功的。采取联合研究的方式不仅加强了证券交易所与主要证券研究机构之间的沟通和交流，形成证券研究的合力，提高研究质量和效率，对促进有关各界在证券市场的一些重大问题上达成共识，推动证券市场的健康发展也具有十分重要的意义。

　　在第一期联合研究计划实施过程中，各参与单位对实施方案和选题提出了不少合理建议，尤其是他们在课题研究过程中表现出的热情参与、提出的远见卓识和闪现的智慧火花，使第一期联合研究计划得以顺利实施。谨此致以真诚的感谢!

　　我们也衷心期望，今后有更多的机构参与联合研究计划，以更加有效的合作研究方式，以更新的角度和更广阔的视野，对证券市场的若干重点、热点和前沿问题进行更深入的研究和探讨，共同促进中国证券市场的发展和刨新。

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　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　2001年3月

　　公司重组是否改善了公司经营业绩和股东收益，一直是经济学家关注的课题。虽然经济学家对西方市场经济背景下的公司重组已有大量的理论研究与经验实证，国内学者也在有限样本(公司)的基础上，对某一年度发生的中国上市公司重组效率的某些方面，发表了一些有见地的研究成果，但对“事件频发期”的1997—1999年中国上市公司重组绩效的全样本系统研究(重组样本公司股票的市场反应与公司经营业绩变化)几乎是空白。
　　本文通过对我国重组频发期(1997—1999年)所有不同类型(包括扩张式重组、收缩式重组、控制权转移和公司内部重整，其中控制权转移分为国有股无偿划拨和控制权有偿转移两种类型)重组事件的研究认为，中国证券市场上市公司重组绩效具有如下一些特点：(1)股票市场对控制权有偿转让的重组事件存在明显和较强烈的提前反应，其中，控制权有偿转让公司股票的市场反应最为明显；(2)不同类型重组样本公司股票的市场反应与业绩变化之间具有明显的相关性，这种相关性以控制权有偿转让最为显著。以上两点表明控制权有偿转让的重组活动显著地改善了金融资本和真实资本投资效率；(3)全部样本公司的真实经济收益即经营业绩，在重组当年或重组后的次年出现明显的正向变化，但随后即呈下降态势，表明中国上市公司重组效率还有待提高。

一、沪深股票市场公司重组绩效实证研究

二、上市公司再融资及其监管研究

三、非流通股的减持与流通问题研究

四、非流通股的流通问题研究

五、全国统一股价指数编制研究

六、我国交易所债券市场发展研究

七、非公募资产(基金)管理研究

八、网上证券交易风险问题研究

九、证券信用交易制度研究

十、中国证券登记结算最佳模式研究